令人鼻酸的捉迷藏 + 自創30％價值投資法 郵務員變億元戶

令人鼻酸的捉迷藏

王醫師寄此捉迷藏影片，使我哭得淚如泉湧，也請大家感動一下(PCLin)：

我第一次看到保險公司廣告可以拍得如此令人感動(成年後的女主角演得真好)。不過影片結束後，要立即關閉畫面，不然看到廣告，可能又會氣氛全失了(雖然知道沒有保險公司出錢，是沒有廣告的)。

英明

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自創30％價值投資法 郵務員變億元戶

東森財經台「夢想街57號」主持人：陳斐娟、廖慶學報導1212

撰文 / 陳翊中

第一線觀察經營者找出成長潛力股

巴菲特從來不買看不懂的科技股，張國立也認同這一點。他認為電子股的景氣變化週期太迅速，沒有大股東和法人的資訊優勢，散戶很難玩得過大戶。正因為產業變化太快，今天的股王，明天很可能就淪為雞蛋水餃股，對長期投資者來說，風險絕對高於報酬。

另外，轉投資結構複雜的集團股，散戶也同樣存在資訊不對稱的劣勢，即使是市場公認的績優股如遠東新、鴻海等，他也是敬謝不敏。他笑說，刪掉電子股，再刪掉大型集團股以及財務結構不佳的股票，台股一千一百支股票中，只剩五十檔左右的股票，在裡面發掘每年漲升三成的股票就輕鬆很多。

張國立觀察已逝的台塑創辦人王永慶、鴻海集團董事長郭台銘等大企業家崛起過程最重要的因素，就是不斷重複「高報酬、低風險」的獲利模式。就像郭台銘不會在新興產業剛冒出頭時就切入，但只要產業進入成熟期，風險降低、把握度百分百後，便以鴻海快速降低成本的專長，迅速攫取市場。

投資股票也一樣，和大股東立足點一致，風險就大幅降低。不斷找「高報酬、低風險」的股票，透過長期複利的威力，即使一開始只有幾十萬元資金，一、二十年後做「億元戶」並不是太難的事。

近五年來，張國立曾經操作過的核心持股不超過十檔，他同時在手的股票最多不超過三檔，而且不論指數高低，隨時保持滿檔持股的他，仍能維持平均三成的年報酬率，就是因為持續奉行找「未來一年內能創造三成報酬率」股票的理念。

就像○六到○七年間，他發現大賣場的貨架上，佳格旗下的各種產品，價格一定比競爭對手高。回家翻閱財報，發現佳格不但每年本業獲利穩定成長，且毛利率高達四成，每年光投注在廣告行銷的費用高達兩、三億元，在品牌上建立牢固的「護城河」。至於獲利不突出的原因，是因為佳格在大陸的轉投資因為剛開始打品牌通路，所以呈現虧損，只要大陸投資轉虧為盈，獲利將有強勁爆發力；更重要的是，當時的股價離淨值不遠，代表與大股東的持股成本差不多，是安全且有持續成長力的股票。

他比較過佳格和聯華食兩家公司，兩家公司同樣擁有自有品牌，但前者毛利率四○％以上，後者毛利率不到三成，而從品牌力、營業費用率各方面比較，佳格條件都比聯華食強，因此他最後選擇佳格作為核心標的。

不過，當時佳格股性極冷，一天成交量僅一、兩百張，張國立足足花了幾個月的時間，才買滿一千多張的部位，而且自從他買進之後，股價幾乎不動如山，但在基本面沒有變化之前，他還是耐心持有。直到○八年五月...

建倉後，還得要有耐得住寂寞的忍功

張國立說，價值投資最好的標的，就是財務結構佳、股價夠低又具備成長性。過去沒有成長性的公司，並不代表未來沒有成長性，關鍵就在洞悉驅使業績變化的重要因子，就如同佳格獲利成長的關鍵，就在於大陸投資能否止血，只要這項因素持續朝正面發展，持股就可以續抱。

他進一步分析，當股票熱絡時，大家看法一致，就沒有太大潛力，超前看法一定孤獨。像他這樣的「大戶級」投資人，一檔股票花三個月建倉是常見的事，而股價越低，逢低攤平，更可讓成本降低，但在建倉完成後，就得要有「耐得住寂寞」的忍功。尤其當其他股票漲翻天，手上的股票動也不動時，一般人可能會覺得很難熬，不過只要換個腦袋想，寂寞是價值投資必然的過程，只要回到這檔股票能不能為你賺三成的初衷，便可釋懷。

（精采完整內文請見《今周刊》742期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）